Or et Banques Centrales : Pourquoi les États Misent sur le Métal Précieux

Pour de nombreuses banques centrales, l’or constitue une composante stratégique de leurs réserves de change. Ces dernières années, la demande mondiale pour ce métal précieux a nettement augmenté. Cette tendance affecte non seulement les réserves d’or des pays pris individuellement, mais aussi les marchés internationaux de l’or. Surtout après des crises économiques et géopolitiques, de plus en plus de banques centrales ont commencé à compléter délibérément leurs réserves en achetant de l’or.

Dans ce guide, vous découvrirez pourquoi les banques centrales achètent de l’or, comment ces achats ont évolué et quels pays sont particulièrement actifs. Vous obtiendrez également un aperçu de la manière dont le comportement des banques centrales influence le prix de l’or, ainsi que de l’importance stratégique croissante de l’or pour les pays du monde entier.

• Couverture : Des banques centrales comme la Deutsche Bundesbank achètent de l’or pour diversifier leurs réserves de change et se protéger contre l’inflation.

• Réserves d’or : Selon le World Gold Council (WGC), la demande en or des banques centrales a fortement augmenté depuis la crise financière de 2008, avec des pays comme la Chine, la Russie et la Turquie parmi les acheteurs les plus actifs.

• Motivations : Les banques centrales achètent de l’or pour réduire leur dépendance au dollar américain et répondre aux sanctions internationales.

• Effets : Les achats d’or par les banques centrales ont un impact à long terme sur le prix mondial de l’or et sur le marché.

Pourquoi les banques centrales achètent-elles ou conservent-elles de l’or ?

Les réserves d’or remplissent pour les banques centrales de nombreuses fonctions qui vont bien au‑delà de la valeur intrinsèque du métal. Les raisons pouvant motiver ces achats incluent :

Couverture face aux incertitudes géopolitiques

L’or est considéré comme un métal précieux résistant aux crises et conserve sa pertinence même en période d’instabilité politique. Les banques centrales détiennent des réserves d’or pour disposer d’un actif fiable, indépendant de toute monnaie spécifique, en période de tensions internationales, de conflits commerciaux ou de confrontations militaires. Comme l’or peut être échangé mondialement et ne peut être gelé par un État, il offre une protection fiable contre les risques géopolitiques.

Diversification des réserves de change

En plus des devises étrangères comme le dollar américain ou l’euro, les banques centrales conservent aussi de l’or pour diversifier leurs réserves. Cette diversification vise à réduire le risque lié à une dépendance excessive à certaines devises ou zones économiques. Les États achètent de l’or en tant que réserve de valeur stable et sans risque d’émetteur.

Protection contre l’inflation

La relation entre l’inflation et l’or influence fortement les politiques de réserve de nombreuses banques centrales. Lorsque le pouvoir d’achat des monnaies fiduciaires diminue avec la hausse des prix à la consommation, l’or reste stable en valeur. C’est pourquoi les banques centrales s’appuient sur des réserves d’or pour sécuriser leurs avoirs en période inflationniste.

Achats d’or dans une stratégie de dédollarisation et de résistance aux sanctions

Certaines banques centrales achètent intentionnellement de l’or pour réduire leur dépendance au dollar américain. Cette stratégie, appelée « dédollarisation », vise à éviter que leurs réserves soient gelées ou bloquées par des sanctions internationales. L’or peut être stocké et échangé indépendamment des systèmes financiers dominés par l’Occident, ce qui lui donne un rôle stratégique dans les pays politiquement sensibles soumis à des pressions économiques extérieures.

Rôle historique

L’or a une longue tradition en tant qu’actif monétaire et a pendant des siècles servi de base à de nombreux systèmes monétaires. Jusqu’aux années 1970, les paiements internationaux étaient étroitement liés à l’étalon-or. Même après l’abandon de ce système, l’or est resté un élément des réserves de nombreuses banques centrales. L’histoire du prix de l’or montre que ce métal prend une importance particulière en temps de crise, ce qui explique pourquoi les pays continuent d’en acheter aujourd’hui pour assurer la stabilité à long terme de leurs réserves.

Stabilité monétaire et confiance

Les réserves d’or sont perçues comme un signal visible de solidité économique. Lorsque les banques centrales détiennent suffisamment d’or, cela peut renforcer la confiance dans la stabilité de la monnaie nationale, notamment dans les pays confrontés à une inflation instable ou à une politique monétaire volatile. Une banque centrale achète de l’or non seulement comme réserve de valeur, mais aussi pour soutenir la base monétaire de son économie.

Comment les réserves d’or mondiales des banques centrales ont-elles évolué ?

L’or constitue une réserve stratégique pour de nombreuses banques centrales, notamment en période d’incertitude économique et politique. L’évolution des réserves d’or mondiales montre comment la confiance dans ce métal précieux a changé au fil des années. Les chiffres suivants sont basés sur les données du World Gold Council (WGC), qui analyse régulièrement les réserves d’or des banques centrales à l’échelle mondiale.

Une perspective historique montre clairement la hausse mondiale des réserves d’or des banques centrales depuis 2008. Cette tendance n’est pas un hasard : des événements comme la crise financière mondiale de 2008, la crise de l’euro, la guerre en Ukraine ou encore la pression croissante des sanctions ont conduit de nombreuses banques centrales à acheter délibérément de l’or pour renforcer la résilience de leurs réserves en période de crise.

Cette tendance se reflète aussi dans les enquêtes actuelles. Selon l’étude « Central Bank Gold Reserves Survey 2025 » du World Gold Council, 43 % des banques centrales interrogées prévoient d’augmenter leurs réserves d’or l’année prochaine. 76 % estiment que la part de l’or dans leurs réserves de change augmentera au cours des cinq prochaines années. Fait particulièrement notable : l’or n’est plus conservé de manière passive. 44 % des banques centrales gèrent désormais activement leurs réserves afin de répondre spécifiquement aux risques géopolitiques et économiques.

Quels pays détiennent le plus d’or – et pourquoi ?

Dans le cadre de leurs réserves de change, de nombreuses banques centrales dans le monde misent sur l’or. L’aperçu suivant présente les dix pays ayant les plus grandes réserves d’or au quatrième trimestre 2024, mesurées en tonnes.

• États-Unis : 8 133,46 tonnes de réserves d’or

• Allemagne : 3 351,53 tonnes de réserves d’or

• Italie : 2 451,84 tonnes de réserves d’or

• France : 2 437,00 tonnes de réserves d’or

• Russie : 2 332,74 tonnes de réserves d’or

• Chine : 2 279,56 tonnes de réserves d’or

• Suisse : 1 039,94 tonnes de réserves d’or

• Inde : 876,18 tonnes de réserves d’or

• Japon : 845,97 tonnes de réserves d’or

• Pays-Bas : 612,45 tonnes de réserves d’or

Remarque sur les données : Les chiffres officiels concernant les réserves d’or des banques centrales sont soumis à des incertitudes. Certains pays ne publient pas leurs données régulièrement, ou avec un certain décalage. Le WGC compile les informations à partir de rapports nationaux et les met à jour chaque trimestre. Pour le T1 2025, les chiffres actualisés de certains pays ne sont pas encore disponibles (à la date du 25 juin 2025). Par conséquent, cet aperçu se base sur les données les plus récentes du T4 2024.

Certains pays – comme les États-Unis, l’Allemagne ou l’Italie – détiennent historiquement de grandes quantités d’or, restées largement stables depuis des décennies. Pour eux, l’or est un élément constant de leur politique monétaire. D’autres pays, en revanche, ont considérablement accru leurs achats d’or ces dernières années. Cette évolution est particulièrement marquante en Chine, en Russie et en Turquie, qui se tournent de plus en plus vers l’or pour des raisons politiques et économiques variées.

Les réserves d’or de la Chine : des mouvements importants entrecoupés de longues pauses

La Chine est désormais l’un des plus grands détenteurs mondiaux de réserves d’or – mais cette accumulation ne s’est pas faite de manière continue, plutôt par phases distinctes. Au lieu d’achats réguliers, la banque centrale chinoise semble utiliser l’or comme outil stratégique pour réagir aux évolutions géopolitiques et économiques.

La part de l’or dans les réserves de change de la Chine a fortement augmenté ces dernières années. L’objectif est de réduire la dépendance au dollar américain, d’atténuer les risques économiques et de renforcer sa propre monnaie dans un environnement de plus en plus influencé par la géopolitique.

Les réserves d’or de la Russie – acheter de l’or en période de tensions géopolitiques

La Russie fait partie des pays ayant enregistré la plus forte augmentation de leurs réserves d’or au cours des vingt dernières années. La banque centrale russe a considérablement élargi ses avoirs en or, en particulier depuis la crise financière mondiale de 2008.

Elle utilise le métal précieux pour diversifier ses réserves et réduire sa dépendance au dollar américain. Ce virage délibéré vers l’or et l’abandon d’actifs libellés en dollars fait partie d’une stratégie de dédollarisation devenue centrale pour la Russie dans le contexte des sanctions occidentales.

La forte proportion d’or dans les réserves de change russes est perçue comme une réponse ciblée aux risques économiques et aux tensions politiques. Selon le WGC, la Russie fait partie, depuis plusieurs années, des acheteurs institutionnels les plus actifs, avec un impact significatif sur la demande mondiale et le prix de l’or à long terme.

Turquie : forte augmentation des réserves d’or

La Turquie a considérablement augmenté ses réserves d’or ces dernières années, ce qui en fait l’une des banques centrales les plus actives dans le renforcement de ses réserves de change.

Alors que ses réserves d’or étaient restées stables autour de 116 tonnes pendant plusieurs années, une forte hausse a ensuite été observée. Depuis 2017 en particulier, on constate une augmentation marquée des achats nets. En quelques années seulement, la Turquie est devenue l’un des plus grands acheteurs nets parmi les économies émergentes. Cette progression pourrait être liée à l’instabilité économique et à la méfiance croissante envers les monnaies fiduciaires.

Quel impact les achats d’or des banques centrales ont-ils sur le prix de l’or ?

Les banques centrales sont perçues comme des acteurs majeurs du marché international de l’or. Leur comportement influence non seulement l’offre et la demande du métal précieux, mais aussi le prix de l’or. Ces effets peuvent être divisés en trois domaines :

1. Augmentation de la demande par des achats stratégiquesQuand les banques centrales achètent de l’or, la demande mondiale pour ce métal augmente sensiblement. De nombreux acteurs de marché interprètent ces achats comme un signal de confiance, notamment en période d’incertitude économique. Cela renforce le rôle de l’or en tant que « valeur refuge » et peut encourager d’autres investissements. En particulier lors des années de crise, une hausse des réserves d’or s’accompagne souvent d’une hausse des prix.

2. Réduction de l’offre sur le marché libreUne grande partie de l’or acheté par les banques centrales est conservée à long terme et disparaît ainsi du marché. Par conséquent, lorsque ces institutions achètent de l’or, l’offre disponible diminue. Combiné à une demande croissante, cela peut faire monter les prix. Cet effet est particulièrement visible lorsque des pays comme la Chine ou la Russie agissent en tant qu’acheteurs nets pendant plusieurs années, achetant régulièrement plus d’or qu’ils n’en vendent.

3. Politique de taux d’intérêt et attractivité de l’orUn autre facteur important est la politique de taux d’intérêt des banques centrales. Lorsque les taux sont bas, les investissements traditionnels comme les obligations d’État deviennent moins attractifs. Les métaux précieux comme l’or et l’argent gagnent alors en intérêt. Les banques centrales ajustent également leurs réserves durant ces périodes et sont plus enclines à acheter de l’or, comme on l’a observé après la crise financière de 2008 ou pendant la pandémie de 2020.

Conclusion : les réserves d’or comme outil stratégique pour les banques centrales

Les banques centrales du monde entier utilisent les réserves d’or pour stabiliser leurs réserves de change et amortir les risques économiques et géopolitiques. Les achats d’or par les banques centrales ont fortement augmenté depuis la crise financière de 2008, en particulier dans des pays comme la Chine, la Russie ou la Turquie.

Cette tendance influe non seulement sur la demande mondiale, mais a également un impact à long terme sur le prix de l’or – et donc sur votre propre décision d’investir, ou non, dans les métaux précieux. En comprenant les stratégies des banques centrales, vous pouvez mieux appréhender la place de l’or dans le système financier international.

Questions fréquentes sur l’or et les banques centrales

Quelle est la taille des réserves d’or de la Deutsche Bundesbank ?

La Deutsche Bundesbank détient actuellement environ 3 351 tonnes d’or. À l’échelle internationale, l’Allemagne occupe la deuxième place derrière les États-Unis, ce qui en fait le pays leader en Europe.

La Bundesbank souligne régulièrement dans ses rapports que la sécurité du stockage et le rapatriement de l’or sont des objectifs centraux de sa stratégie. La majorité des réserves sont désormais entreposées à Francfort-sur-le-Main, mais une partie reste conservée à la Bank of England et à la Federal Reserve Bank de New York. Contrairement à de nombreuses autres banques centrales, la Bundesbank publie régulièrement des rapports détaillés sur la répartition de ses réserves d’or.

Où et comment les banques centrales achètent-elles de l’or ?

Les banques centrales achètent généralement de l’or de gré à gré, c’est-à-dire en dehors des marchés publics. Les achats se font souvent directement via des banques spécialisées ou des institutions internationales. Les transactions sont fréquemment gardées confidentielles afin d’éviter des réactions de marché. Le moment choisi joue aussi un rôle stratégique, notamment lors d’achats de grande ampleur réalisés par des banques centrales comme celles de la Chine ou de la Turquie.

Sous quelle forme les banques centrales achètent-elles de l’or ?

Les banques centrales achètent généralement de l’or physique sous forme de lingots Good Delivery pesant 400 onces (environ 12,5 kilogrammes). Ces spécifications répondent aux normes internationales et constituent le format de référence pour l’intégration dans les réserves d’or nationales. Certaines banques centrales conservent leur or à l’étranger, notamment à la Réserve fédérale ou à la Banque d’Angleterre.

Les banques centrales ont-elles le droit de vendre de l’or ?

Oui, les banques centrales sont autorisées à vendre de l’or, mais cela se produit rarement. Ces dernières années, la plupart des pays ont clairement adopté un rôle d’acheteurs. Lorsqu’une banque centrale vend de l’or, cela se fait généralement pour des raisons pratiques, comme la réorganisation de ses réserves. Toutefois, la tendance globale est claire : bien plus d’or est acheté que vendu dans le monde.

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